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2018年金融市場五大預測 預計M2增長9%左右
來源:證券日報 | 作者:李棟、趙爽 | 發布時間: 2017-12-02 | 887 次瀏覽 | 分享到:
預測2018年金融五大市場,信貸市場:貨幣信貸“不松不緊”,消費貸款增速趨緩;貨幣市場:流動性維持緊平衡,資金價格或波動趨升;債券市場:債市難以走出低迷行情,繼續大幅下行可能性不大;A股市場:股市價值投資理念深化,投融資功能明顯增強;匯率市場:人民幣兌美元匯率將承壓,雙向浮動特征更加明顯。

信貸市場

  ■中國銀行國際金融研究所

  信貸市場

  貨幣信貸“不松不緊”

  消費貸款增速趨緩

  2018年,定向降準政策開始實施,貨幣信貸將改變2017年總體偏緊狀態,真正回歸“不松不緊”,信貸將繼續平穩增長。但考慮到去杠桿政策持續和房地產抑泡沫延續,貨幣政策整體將穩健,不會根本性轉向。

  與此同時,考慮到股市企穩,債市繼續大幅下跌可能性較小,實體經濟從資本市場融資的功能修復,直接融資將改變2017年持續減少局面。

  此外,受新興產業加快形成、基建投資繼續發力、房地產市場降溫等影響,信貸結構將更加均衡。

  第一,非金融企業貸款保持較快增長。工業生產穩定和企業盈利溫和增長,帶動相關融資需求繼續平穩有增。

  第二,基建投資融資需求仍然較大。2018年,寬財政政策持續,基礎設施投融資領域的信貸需求仍將保持較快增長。

  第三,個人消費貸款增長穩中趨緩。2017年四季度以來,相關部門加大了對“消費貸”業務的治理,預計2018年個人按揭貸款增長將回落。預計2018年M2增長9%左右,社會融資規模存量增長12.5%左右,新增人民幣貸款13萬億元。

  貨幣市場

  流動性維持緊平衡

  資金價格或波動趨升

  2018年,針對普惠金融領域的定向降準政策開始實施,對銀行間市場流動性將形成一定的支撐。但是,國內外的一系列形勢變化可能對流動性造成一定的沖擊。一是美元階段性走高將加大貨幣市場時點性緊張壓力。2018年,美聯儲加息預期、較為正面的經濟和就業數據,都將會提振美元。盡管由于美國稅收改革、貿易政策以及外交政策等都存在一定的不確定性,美元走強的道路將多有波折,但美元階段性的走高仍將會使人民幣匯率承壓,引發跨境資金的流動,帶來時點性的流動性緊張和利率上行壓力。二是金融體系降杠桿、防風險仍將是金融工作的主基調。監管層將靈活運用各期限貨幣政策工具,更加強調各期限工具的緊密銜接和削峰填谷式對沖操作,以維護好降杠桿與流動性基本穩定之間的平衡。總體來看,受一些不確定性因素的影響,流動性或將呈現階段性緊平衡狀態,但不會出現過度緊張局面。

  債券市場

  債市難以走出低迷行情

  繼續大幅下行可能性不大

  2018年,在經濟平穩發展、通脹預期上行、監管繼續從嚴背景下,債券市場難以走出低迷行情,但繼續大幅下行可能性不大。一是流動性繼續收緊可能性較小。隨著2018年定向降準政策的實施,流動性將邊際性改善。二是恐慌情緒逐步減少。2017年10月以來債券市場的快速下跌主要與三季度以來經濟增長好于預期等有關。隨著宏觀審慎政策的實質性落地,恐慌情緒逐步平復。三是經濟基本面存在邊際走弱壓力。2017年下半年來,投資、消費、進出口、PMI等都呈現邊際走弱態勢,這一運行特征將延續至2018年。四是境外機構持有境內債券的意愿上升。隨著中國金融開放進入新階段,境外機構投資于境內金融市場有利于其更好地分享中國經濟增長的紅利,債券市場也將受益。尤其是考慮到穩定的人民幣匯率和較高的境內資金利率,資金配置債券市場的熱情將進一步高漲。

  A股市場

  股市價值投資理念深化

  投融資功能明顯增強

  在宏觀經濟總體平穩增長、結構調整不斷推進的背景下,中國股市有望繼續深化價值投資理念,投融資功能明顯增強,市場行情延續結構性回暖態勢,但也面臨一些不確定因素。從發展導向看,推廣價值投資、長期投資理念有助于抑制“炒小、炒新、炒差、炒消息”的不良文化,有助于提高資產的價格發現效率,進而有助于發揮股市投融資功能對經濟轉型、創新發展的重要作用。從流動性環境看,市場對貨幣政策管住總閘門、監管政策強化防風險、金融去杠桿持續推進已經有一定預期,2018年利率形勢難以顯著沖擊市場估值中樞,但也不會解除對高市盈率股價的壓制。從行情邏輯看,經濟發展從數量規模驅動轉向質量效益驅動,經濟增長從高速軌道轉向低波動的平穩軌道,市場重心也從關注成長性轉為關注產業向龍頭集中、龍頭引領升級的新邏輯,未來各行業優質上市公司的價值會進一步發掘,市場總體延續結構性回暖態勢。但是,也要注意市場面臨的一些潛在風險,如上市公司盈利不及預期、海外股市高位回落、全球復蘇再現波折、美歐貨幣政策收緊快于預期等因素的溢出影響。

  匯率市場

  人民幣兌美元匯率將承壓

  雙向浮動特征更加明顯

  考慮到中國經濟整體平穩,外匯供求基本穩定,國際收支趨于平衡,跨境資金流動監管持續加強,市場對人民幣匯率預期趨于穩定,預計2018年人民幣匯率單邊大幅升值或貶值的可能性不大,雙向浮動特征將較為明顯。但需要關注以下因素:一方面,未來美元仍存在一定的上行空間。另一方面,中國經濟運行平穩但依然面臨下行壓力。2017年下半年經濟表現較上半年偏弱,2018年經濟增長有可能小幅回落。隨著外貿回暖步入下半場,進出口數據增長將會有所放緩,貿易順差將收窄,基本面轉弱加大了匯率調整壓力。

  (本文節選自中國銀行國際金融研究所11月30日發布的《2018年中國經濟金融展望報告》)

  編者按:2017年即將過去,展望2018年,我國宏觀經濟數據會有哪些變化?金融形勢將有怎樣的投資“新機遇”?今日本報專題針對2018年的信貸、貨幣、債市、股市、匯率等5大金融領域熱點,結合宏觀經濟數據進行解讀。

  預計2018年M2增長9%左右,社會融資規模存量增長12.5%左右,新增人民幣貸款13萬億元

  展望2018年
                                                                                          (摘錄:李婷婷)

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